Szacuję, że zamknięcie elektrowni będzie miało negatywną kontrybucję na zysk EBITDA grupy ZE PAK w wysokości około 130 mln zł, a na zysk netto grupy negatywną kontrybucję na poziomie około 100 mln zł. Z drugiej strony grupa ZE PAK ograniczy
– Wyniki grupy ZE PAK za I półrocze br. oceniam jako niezadowalające. Główne przyczyny ich pogorszenia to praca elektrowni Adamów z niższym od przewidywanego wykorzystaniem mocy, stosunkowo wysokie koszty CO2 i ogólnie rzecz biorąc niekorzystne dla grupy w porównaniu z I półroczem 2016 warunki pogodowe.
Elektrownia Adamów w I półroczu br. wykorzystywała moce w stopniu poniżej przewidywań z powodu przejściowych problemów z dostępem do węgla odpowiedniej jakości i ten czynnik nie powinien już występować w II półroczu br. Mamy też informację, że wygasa czynnik stosunkowo wysokich kosztów CO2, co było efektem zakupu w przeszłości uprawnień do emisji CO2 po cenach niekorzystnych z punktu widzenia obecnej sytuacji na rynku CO2. Natomiast negatywny wpływ pogody na wyniki polegał na tym, że w I półroczu br. nie było gwałtownych zmian aury i ceny energii w szczycie, na których ZE PAK zarabia, były stosunkowo niskie.
– Oczywiście, po zamknięciu elektrowni Adamów, licząc rok do roku raportowana EBITDA grupy ZE PAK z całą pewnością spadnie, podobnie jak zysk netto. Szacuję, że zamknięcie elektrowni Adamów będzie miało negatywną kontrybucję na zysk EBITDA grupy ZE PAK w wysokości około 130 mln zł, a na zysk netto grupy negatywną kontrybucję na poziomie około 100 mln zł. Z drugiej strony grupa ZE PAK ograniczyła inwestycje do niezbędnego minimum, generuje dużo gotówki, a to z punktu widzenia inwestorów są, naszym zdaniem, pozytywne sygnały i nasza aktualna rekomendacja dla ZE PAK to „kupuj” z ceną docelową 23,80 zł.
